天空配资网www.vjep.cn 越刺激“死得越快”!新兴市场资本外流速度远超金融危机时期

日期:2020-04-07/ 分类:天空配资网www.vjep.cn

原标题:越刺激“死得越快”!新兴市场资本外流速度远超金融危机时期

大量资本从新兴经济体流出,正使许多国家陷入进退两难的境地:那些发达国家正在采取的超常规货币和财政刺激措施,对于新兴市场而言可能适得其反,使情况变得更糟。

据彭博社报道,尽管降息可以帮助家庭和企业,但在越来越多的国家,它们已将利率压低到甚至无法弥补通货膨胀的程度,这加速了海外资金的撤离。此外,财政扩张可能会引发融资方面的担忧,这种担忧仍在困扰着新兴国家,这可能导致信用评级被下调,并引发国际救援的呼声。

在疫情蔓延的背景下,新兴市场的实际利率普遍走低:

“我们应该对新兴市场感到担忧,”加州大学伯克利分校(University of California Berkeley)经济学家Barry Eichengreen)表示。他指出,除了大宗商品价格、供应链、贸易和支出的大幅下跌,新兴市场还面临着资本流动的突然枯竭。

☆灾难源头

Eichengreen和他的同事、经济学家Ricardo Hausmann,以将导致上世纪90年代末亚洲金融危机的根本原因归因于过度依赖外币借贷而闻名。

尽管许多新兴市场国家努力应对这一风险——建立地方债务市场,积累外汇储备作为危机时期的缓冲——但一些老问题仍在不断出现。正如全球金融危机、2013年美国逐步退出量化宽松引发的“缩减恐慌”(taper tantrum)一样,新兴市场如今也出现了资本外逃。

而且,情况甚至比过去更糟。

国际金融协会(IIF)的数据显示,从1月21日开始的70天里,非居民持有的约925亿美元的证券投资从新兴市场流出,当时疫情刚开始爆发。而在过往的危机中,每一次的资金流出在同一时期总计都不到250亿美元。国际金融协会的经济学家Jonathan Fortun说,与过往全球金融危机类似的事件相比,这一次的资金流出速度要更快。

当然,有一个例外,那就是中国!随着中国进一步向海外投资者开放其全球第二大的债券市场,中国继续受益于资金的多元化流入。同时,中国积极遏制新冠病毒的努力也帮助其股市表现优于全球股市。

但对更多新兴经济体而言,2020年伴随着一个伤痕累累的开局。MSCI一项不包括中国在内的新兴市场股票指数上季度下跌了31%,比发达经济体21%的跌幅还要大。过去三个月,巴西、南非、俄罗斯和墨西哥的货币兑美元都下跌了20%以上。

如果发达经济体保持封闭状态至二季度,市场可能会开始测试央行支持该体系的能力。对于新兴市场来说,问题可能会更早显现出来。在许多情况下,对外部资金的依赖比2008年还要严重。这些资金现在正在枯竭。

与此同时,新兴市场放松货币政策将会减少利差收益,从而加剧汇率贬值。利差收益过往有助于推动外国资金流入发展中国家。瑞穗银行(Mizuho Bank Ltd.)驻新加坡的经济和战略主管Vishnu Varathan说,“如何令降息起到提振经济的作用,但又不至于低到危及宏观经济和外汇稳定的程度,两者之间的平衡将成为这些央行官员长期面临的政策困境。”

☆债务成本

对于在海外举债的新兴国家企业来说,货币贬值尤为痛苦。国际金融协会的数据显示,在所有新兴市场的企业债务中,约有13%是以美元计价的,仅比2009年的15%略有下降。

虽然美联储已扩大美元在海外的供应,帮助避免了外汇市场的大规模冻结,但它仍然没有解决美元升值带来的偿债成本上升问题。经济急剧减速或萎缩也会减少收入,从而加剧借贷需求。由于采取了财政措施防止经济进一步下滑,借贷需求正在扩大。

墨西哥和南非的债务评级已被下调,而依赖海外融资的前沿市场,在当前动荡持续的时间越长,融资成本就越高。

惠誉国际评级有限公司(Fitch ratings Ltd)主权评级全球主管James McCormack上周对彭博电视表示:“可能有相当多的国家面临评级被下调的风险。我们将不得不重新审视几乎整个主权评级投资组合。我不认为我们可以跳过任何一个,然后说一切都会很好。”

摩根大通经济学家表示,政策制定者将需要考虑一些选择,比如直接为贷款渠道受阻的公司提供融资,或者让央行购买政府债券为财政支出融资。

摩根大通分析师还呼吁国际货币基金组织(IMF)以宽松的条件,加大对濒危成员国的信贷供应。南非已经表示,它可能首次需要IMF的援助,而厄瓜多尔和赞比亚则在寻求重组债务,引发了违约的担忧。

包括Nora Szentivanyi在内的摩根大通分析师上周在一份报告中写道,“即便是在非常有利的假设(比如全球利率在很长一段时间内保持接近于零的水平)下,也不太可能对许多融资需求巨大的国家的债务进行可持续评估。”

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3月16日,中兴通讯A股港股双线大跌,截至记者发稿时,中兴通讯A股跌停,跌幅为10.00%,报45.71元/股,港股中兴通讯跌19.52%,报24.9港元/股。

11月官方制造业PMI为临界点50,预期50.2,前值50.2,创2016年7月以来新低。主要分项数据持续回落,生产指数和新订单指数分别较上月回落0.1和0.4个百分点至51.9和50.4。进口持续回落,从上月47.6回落0.5个百分点至47.1,连续五个月位于荣枯线以下。整体来看,PMI数据延续量价齐缩的趋势,新订单和新出口订单连续六个月回落,表内外需均持续走弱。由于原油等大宗商品价格11月大幅下跌,主要原材料购进价格较上月进一步大幅回落7.7个百分点至50.3,而出厂价格下降5.6个百分点至临界点下方。高频数据显示,经济增长持续放缓,原油价格大幅回落叠加环保限产放松,价格因素对PMI支撑作用消退,内外需持续走弱预示经济下行压力增大。